INFORME DE GESTION 18/12/2008
Diciembre 22nd, 2008INFORME DE GESTION BOLSEAMOS
18/12/2008
Creo que es sabido por todos la evolución que tuvo la operativa desde que comenzamos este año 2.008 hasta mediados de Junio, momento en el que decidimos parar hasta que la extrema volatilidad del mercado se calmara y pudiéramos reactivar nuestra actividad de mercado.
Hemos usado tal periodo de inactividad que ha llegado hasta principios de Noviembre para estudiar y diseñar nuevos sistemas que teníamos en nuestro laboratorio y a los que hemos tenido que acudir para afrontar un mercado sin parangón en muchos años hacia atrás.
Obviamente, gran parte de lo que teníamos guardado ha demostrado no funcionar en mercados así coincidiendo con el mismo problema que se les ha presentado a la mayoría de traders que conocemos: “Lo que siempre me ha funcionado, he dejado de hacerlo de pronto”.
Tal situación nos ha puesto en una curiosa situación:
- Por un lado, debíamos de buscar la forma de afrontar este mercado de forma sistemática de manera que la parada de nuestro trading fuera la menor posible. Los meses pasaban y éramos conscientes que, aunque nuestra cuenta estaba siendo remunerada por IB a un tipo de interés cercano al 3.2%, teníamos un compromiso contraído de hacer todo lo que estuviera en nuestra manos para ofrecer los mejores resultados posibles o al menos intentarlo.
- Por otro lado, el escenario de mercado que teníamos delante era una joya desde un punto de vista del diseño de sistemas. El motivo es simple:
Si usted realmente quiere probar la robustez de su todo terreno no lo lleve a pasear por la ciudad, llévelo al Paris-Dakar.
Puedo asegurarles que cualquier sistema que presente resultados positivos en un mercado como el actual será una garantía irrefutable de éxito en próximos años llamémoslos “normales”.
La mayoría de las pautas que regían el comportamiento de los mercados han desaparecido. Nuestros diseños deberían de estar basados en lo poco que quede en el mercado con vocación de repetitividad. Ese era el reto y en él hemos trabajado.
Técnica sobre el Futuro Ibex 35
La primera técnica se dio a conocer a mediados de Julio fue la Técnica sobre el Futuro Ibex 35 y está basada en los flujos de capital por parte de las Manos Fuertes cuando se posicionan en una dirección alcista o bajista.
Las estadísticas que arrojan los testeos los dos años anteriores son realmente sorprendentes. Un 75% de operaciones positivas y aproximadamente unos beneficios medios por operación de 5 veces las pérdidas medias de las operaciones negativas.
Hasta ahí todo correcto. Esta era una de las pocas técnicas que durante este año ha mantenido vigente su pauta de fondo aun cuando la volatilidad era extrema en mucho de los meses.
Aún así, el peaje que pagaba este sistema a cambio de poder ser activado en estas condiciones era muy simple: No servían los stops loss.
El Futuro Ibex 35 se movía en la dirección indicada por el sistema en los días anteriores al fin del vencimiento. Aún así, el punto de stop loss indicado en ese momento era barrido completamente debido a la altísima volatilidad reinante.
Ya saben que mi prioridad es la preservación del capital en la medida de lo posible por lo que importante obstáculo debíamos de superar si queríamos aprovecharnos de las operaciones positivas que esta técnica ofrecía.
Era una técnica joven, con poco tiempo de prueba en mercado real pero con un track record histórico impresionante. En consecuencia, decidimos dar unos meses de observación antes de jugarnos nuestro dinero.
Esos meses coincidieron con el período Agosto-Octubre, el tramo mas volátil del Ibex 35 de toda su historia, y razón de más para maximizar nuestra precaución.
Durante estos meses, la técnica cazó perfectamente la gran caída del Futuro Ibex 35 aunque, por supuesto, los stops loss fijados hubieran sido en su mayoría barridos por un “coletazo” del mercado previo a la dirección pronosticada.
A primeros de noviembre, decidimos reactivar la operativa y entrar corto con un Futuro Mini Ibex poniendo un stop loss viendo la enorme fuerza que traía el recorrido bajista del mercado pero, aún así, fuimos barridos con muy pocos puntos de pérdidas, apenas 140 puntos por contrato que en el caso del Club de Bolsa supuso unos 140 euros.
Viendo que el mercado estaba más calmado a mediados de mes de Noviembre y que la técnica indicaba un previsible movimiento alcista decidimos entrar dando un stop loss un poco más holgado.
Abrimos un Futuro Mini Ibex 35 en posición largo en niveles 8500. Inicialmente dimos stop hasta 8300 pero por consulta a los miembros del club decidimos dar unos 300-400 puntos mas de stop loss para intentar no tener el problema del mes de barrida de stops.
Eso supuso aumentar de forma muy considerable los parámetros porcentuales de riesgo de la cuenta pero hasta ese momento no teníamos testeada ninguna otra manera de intentar plantarle cara a las continuas barridas con las que el mercado nos ponía a prueba.
El nuevo punto de protección fueron los 7900 puntos al cierre los cuales no fueron tocados por apenas 50 puntos dos días después de la entrada. Desde ahí, y fiel a la dirección final del vencimiento marcada por la técnica, el Futuro fue remontando de forma constante pero tranquila intercalando sesiones de subidas continuas con otras formadas con gaps y una enorme lateralidad posterior.
Finalmente, liquidamos la posición el día 16 de Diciembre en niveles de 9.265 puntos lo que supone un beneficio neto de 761 puntos desde nuestro punto de entrada en 8502.
Lo que aprendimos de esta operación tras ver la “lotería” a la que nos enfrentamos debido al dichoso stop loss (que no nos hecho fuera de mercado por unas decenas de puntos) es que en las sucesivas operaciones de este tipo que hiciéramos debíamos plantear nuestro limite de riesgo de una forma mas versátil e inteligente.
Así, que solo cabía un posible camino: Las Opciones Financieras.
En un informe adjunto, les he enviado una introducción al concepto y uso de las opciones financieras como herramienta de especulación de la forma más simple posible. Les invito que lo lean tranquilamente porque sólo así entenderán perfectamente lo que les expondré a continuación.
Para el próximo vencimiento en Enero del 2009 del Futuro Ibex 35 la técnica indicaba entrar en posición bajista en niveles 9150 puntos con fecha 17 de Diciembre, miércoles.
Según explico en el informe mencionado es perfectamente posible entrar en esa señal bajista del sistema comprando una opción put en niveles 9100-9200 (Los precios de ejercicio de las opciones van de 100 en 100 puntos).
Pero aquí vamos a llevar a cabo un plan un poco más elaborado que la compra de una simple Put. Fíjense:
En caso de haber comprado la put 9100 con vencimiento Enero 2009 nos hubiera costado unos 500 €. Con ella, estamos comprando el derecho a vender un Futuro Mini Ibex 35 en el nivel 9100 al final del vencimiento de enero. Por tanto, podríamos encontrarnos en ese momento con tres situaciones básicas:
- Cierre del Futuro Ibex 35 Enero 2009 en niveles de 10.000 puntos. En ese caso, el valor de nuestra Put comprada sería 0 en el momento de su liquidación por lo que asumiríamos la prima pagada por ella (500 €) como perdida máxima de la operación.
- Cierre del Futuro Ibex 35 Enero 2009 en niveles de 9.100 puntos. En ese caso, el valor de nuestra Put comprada sería 0 también por lo que, igualmente, tendríamos que asumir esos 500 euros como perdidas de la operación.
- Cierre del Futuro Ibex 35 Enero 2009 en niveles de 8.200 puntos. En ese caso, el valor de nuestra Put comprada sería de 900 euros (9.100 – 8.200). La rentabilidad final de la operación seria de 900 € - 500 € (prima pagada por la put)= 400 €.
¿Qué percibimos de esta operación planteada así? Un aspecto bastante mejorable:
Debemos de acertar sobradamente tanto la dirección que ha de tomar el mercado como su recorrido mínimo a desarrollar. De esta manera, solo empezamos a ganar si cerramos por debajo de niveles 8.600 puntos. Cerrar por encima de ese nivel, supone o no ganar nada o asumir perdidas en mayor o menor grado.
En consecuencia, deberíamos de alcanzar nada menos que niveles de 7600 puntos para que nuestra put tuviera un precio de unos 1000 € al cierre del vencimiento, es decir, 2 veces la pérdida máxima asumida (500 € de su prima).
Por ello, cambiemos nuestra estrategia para hacerla más acorde a los resultados medios de nuestro sistema:
LAS OPCIONES FINANCIERAS COMO HERRAMIENTA DE COBERTURA DE RIESGO
Fíjense en una cosa. Una opción es un derecho a comprar o vender un activo determinado a un precio determinado en un momento determinado.
En nuestro caso, el activo el Futuro Mini Ibex 35 y el momento es el vencimiento de Enero 2009.
La ventaja o inconveniente que tiene un futuro con respecto a una opción es que contratando un futuro nos repercutiremos de forma lineal en nuestra cuenta cualquier variación en el precio de éste ya sea en forma de beneficio o pérdida.
Es decir, que si vendemos un Futuro Mini Ibex y este empezara a bajar cada punto cedido desde nuestro punto de entrada sería un euro más en nuestra cuenta de trading. Nada que ver con una opción que solo empezaría a darnos claros beneficios una vez recuperados el coste de la prima pagada por ella.
Por ese motivo, vamos a erradicar ese problema ENTRANDO CORTOS CON UN FUTURO MINI IBEX 35 EN NIVELES 9150 para, de esa manera, tomar beneficios netos desde el primer punto que cedamos a partir de 9.150 puntos.
Pero, cuidado, si dejáramos esa posición sola sin ninguna “cobertura” de su riesgo tendríamos el mismo problema que en el vencimiento anterior. En caso de que el mercado se vuelva en nuestra contra un stop loss puede ser barrido para días después volver el Futuro a su nivel original. Otra opción es no poner ningún tipo de stop loss pero ya saben de sobra lo que pienso de eso.
Por eso, vamos a aprovechar el concepto de opción como forma de limitar nuestra pérdida máxima el día de fin de vencimiento dándole al mercado toda la cuerda que pida:
Vamos a comprar por 350 € el derecho a COMPRAR el Futuro Mini-Ibex 35 el día del vencimiento de Enero en niveles 9300, es decir, vamos a comprar una Call 9300 Enero 2009. Vamos a analizar la utilidad de estas dos posiciones complementarias comparándolas con las tres situaciones básicas que usamos anteriormente.
- Cierre del Futuro Ibex 35 Enero 2009 en niveles de 10.000 puntos.
Nuestro Futuro Mini-Ibex 35 vendido en 9150 nos arrojaría unas perdidas a fin de vencimiento de 850 €.
La call 9300 Enero 2009 comprada tendrá un valor de 700 €. Con ella, tenemos el derecho a comprar en 9.300 algo que cotiza a 10.000, por tanto, su valor real es de 700.
La prima pagada por esa call ha sido de 350 € por lo que el cálculo final de este cierre sería:
-850 € + 750 € -350 € = -500 € de pérdida máxima.
- Cierre del Futuro Ibex 35 Enero 2009 en niveles de 9.100 puntos.
Nuestro Futuro Mini-Ibex 35 vendido en 9150 nos arrojaría unos beneficios a fin de vencimiento de 50 €.
La call 9300 Enero 2009 comprada tendrá un valor de 0 €. Con ella, tenemos el derecho a comprar en 9.300 algo que cotiza a 9.100, por tanto, su valor real es 0 €.
La prima pagada por esa call ha sido de 350 € por lo que el cálculo final de este cierre sería:
50 € + 0 € -350 € = -300 € de pérdida máxima.
- Cierre del Futuro Ibex 35 Enero 2009 en niveles de 8.200 puntos.
Nuestro Futuro Mini-Ibex 35 vendido en 8.200 nos arrojaría unos beneficios a fin de vencimiento de 900 €.
La call 9300 Enero 2009 comprada tendrá un valor de 0 €. Con ella, tenemos el derecho a comprar en 9.300 algo que cotiza a 8.200, por tanto, su valor real es 0 €.
La prima pagada por esa call ha sido de 350 € por lo que el cálculo final de este cierre sería:
900 € + 0 € - 350 € = 550 € de beneficios.
Si comparamos la estrategia de comprar simplemente una Put y la estrategia de vender un Futuro Mini-Ibex cubierto con una call comprada obtenemos la siguiente tabla.
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Precio Vto. 10.000 |
Precio Vto. 9100 |
Precio Vto. 8.200 |
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Compra de Put 9100
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Perdida de 500 € |
Perdida de 500 € |
Beneficio de 400 € |
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Venta de Futuro Mini y compra de call |
Pérdida de 500 € |
Pérdida de 350 € |
Beneficio de 550 € |
Como ven, a cierres iguales la segunda estrategia tiene las mismas pérdidas máximas en el peor de los escenarios pero en los otros dos escenarios más favorables las pérdidas son menores o los beneficios mayores que si tomáramos la estrategia de la compra de la put simplemente.
Por tanto, a día de hoy hemos tomado en nuestra cuenta la segunda opción tal y como está explicada pues claramente tiene más potencial de beneficios e igual potencial de pérdidas máximas.
De esta manera, podemos dejar nuestro Mini Ibex vendido sin aplicarle ningún tipo de stop loss que nos expulse del mercado pues sabemos que siempre tendremos la call como “seguro anti-perdidas ilimitadas” en caso de las cosas no salgan como esperamos.
Ni que decir tiene que personalmente prefiero la operativa facilitada por esta pauta en años anteriores donde un simple stop loss puesto en los máximos o mínimos de los días previos al vencimiento era suficiente para limitar nuestras pérdidas sin tener el problema constante de la barrida de stops.
Por desgracia, este mercado actual necesita de estrategias un poco mas elaboradas para afrontarlo con garantías de supervivencia a largo plazo. En compensación, y debido a la enorme volatilidad podemos ver rangos de movimiento amplísimos que nos compensen la contratación de estas herramientas que les he expuesto. Si no fuera por ese potencial de beneficios, no tendría sentido estar en mercado.
En resumen, esta ha sido nuestro enfoque con el objetivo de adaptarnos a cada escenario de mercado preservando en lo posible su capital. Seguiremos trabajando en ello.
Ángel Gálvez Gálvez.
18/12/2008